今年可以稱為A股并購年，一大批上市公司進行并購重組，這股并購熱潮中，以影視游戲為代表的文化產(chǎn)業(yè)最被市場看好，一旦收購影視公司，股票復牌后都是連續(xù)漲停。不過，收購影視公司也存在風險，比如，繼泰亞股份并購歡瑞股份失敗后，熊貓煙花近期宣布終止收購華海時代，這對投資者來說，無疑是澆了一盆冷水。因此，投資者對于并購影視公司的題材股，要留個心眼。

價格因素致收購終止

熊貓煙花近期發(fā)布公告表示，對華海時代的資產(chǎn)重組終止。主要原因有兩點，一是隨著行業(yè)政策變化和行業(yè)進入門檻的逐步提高，以及“大投入、大制作”作品的不斷涌現(xiàn)，行業(yè)內(nèi)企業(yè)間競爭加劇；二是由于行業(yè)形勢和市場環(huán)境發(fā)生變化，交易雙方對本次重組所涉及的交易價格等事項存在分歧，預計短期內(nèi)難以統(tǒng)一，此次重大資產(chǎn)重組實施條件尚不成熟。

重組終止的確比較突然，9月初熊貓煙花曾參加“湖南轄區(qū)上市公司2014年度投資者網(wǎng)上集體接待日”活動，在其答復“近期是否有資產(chǎn)重組計劃”時，公司強調(diào)的仍是對華海時代影業(yè)股權(quán)收購計劃，還看不出終止重組的跡象。

公開資料顯示，華海時代成立于2008年4月，注冊地位于浙江橫店影視產(chǎn)業(yè)實驗區(qū)，法定代表人王海斌系影視圈內(nèi)有名的“80后”制作人、華海時代董事長。根據(jù)未經(jīng)審計的財務數(shù)據(jù)，華海時代2012年、2013年凈利潤分別為1488.57萬元和3839.88萬元；2012年、2013年毛利率分別為39.18%和32.37%。

據(jù)一位業(yè)內(nèi)人士透露，華海時代目前在拍攝一部由影視紅人黃渤主演的電視劇，受到各個電視臺競價搶映。

影視題材刺激股價

今年3月熊貓煙花發(fā)布重組方案，擬以9.17元/股向萬載華海發(fā)行約6000萬股股票，以購買其持有的華海時代影業(yè)100%股權(quán)，后者初步作價約5.50億元，標的資產(chǎn)預估值的增值率高達815.97%。收購完成后，熊貓煙花的主營業(yè)務將在煙花銷售制作和焰火燃放服務的基礎(chǔ)上，增加電視劇的制作和發(fā)行業(yè)務。借此利好，熊貓煙花復牌后股價連拉4個一字漲停板，短短4個交易日內(nèi)就上漲了46.41%。

沒有想到半年后這個收購就泡湯了。市場人士認為，隨著行業(yè)大環(huán)境的變化，影視并購潛在風險也暴露無遺。自“一劇兩星”政策頒布后，電視劇制作公司的銷售壓力持續(xù)增大，影視公司或許并沒有像看上去那么美。“一劇兩星”是指即一部電視劇最多只能同時在兩家上星頻道播出，該政策將于2015年1月1日起實施。業(yè)內(nèi)評價，有實力的制作公司，將推出更多精品去搶占市場。而小制作公司，則會在競爭中萎縮甚至會倒閉。

追漲風險不得不防

熊貓煙花除了影視題材，還有P2P題材，2014年4月初熊貓煙花宣布，旗下熊貓資本管理有限公司出資1億元設(shè)立銀湖網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，7月9日，P2P網(wǎng)貸平臺“銀湖網(wǎng)”正式上線。熊貓煙花的股價由此再次大幅上漲，9月初最高價到過25.46元，而去年12月該股停牌時候的價格只有9.76元，今年最大漲幅高達160%，是今年的大牛股。

根據(jù)公司披露的最新資料，一些流通股的大股東，在這波大漲行情中把股票拋掉了，熊貓煙花宣布終止重組對中小投資者影響更大。盡管公司還有P2P的題材，但P2P目前的盈利能力還難以預測，因此，熊貓煙花夢斷影視路對股價還是產(chǎn)生一定影響。

事實上，影視公司的盈利能力確定性并不高，拍了一部好片子可能賺大錢，但也可能拍了一部片子市場反響不佳上座率不高導致虧損，所以，高價收購影視公司也是有風險的，投資者追漲這類題材股還是要防范風險